Рубль вовсе не деревянный?

Несмотря на депрессивное состояние сырьевого рынка в целом и нефтяного в частности, рубль демонстрирует чудеса устойчивости. Помните, год назад была паника, что валюты не хватит?

Сейчас все выглядит наоборот: оказывается, у России слишком много валюты. Компании сообщают о возможности получить долларовый кредит в стране дешевле, чем занимать за рубежом в виде еврооблигаций. Зато рублевые облигации пользуются спросом как горячие пирожки, переподписка на новые выпуски государственных и даже корпоративных бондов – это удивительная примета последних недель. Основные покупатели – иностранные фонды. Взгляд на Россию у глобальных инвесторов изменился на 180 градусов.

Кроме того, в конце октября глава Банка России (БР) Э. Набиуллина представляла Госдуме на утверждение проект Основных направлений денежно-кредитной политики на 2016-2018 годы. Во время выступ­ления было дважды подчеркнуто, что «мы реально сумеем снизить­ инфляцию­ до нашего целевого значения 4% к концу 2017 года». Из слов Набиуллиной также становится ясно, что инфляция в приоритете по сравнению с темпами роста экономики, она будет находиться в придавленном состоянии, и относительная жесткость денежной политики пока будет сохраняться.

Сейчас становится ясно, что финансовые санкции не будут оказывать слишком значимого влияния за пределами 2014-2015 гг. Так, чистый вывоз капитала частным сектором  со следующего года упадет до $50-60 млрд в год, что, вообще говоря, наблюдалось несколько лет подряд после кризиса 2009 г.
Очевидная причина почему отток уменьшится в том, что большая часть частного внешнего долга РФ представляет собой российский же долг, заведенный обратно через оффшоры, как элемент налоговой оптимизации и по соображениям защиты прав собственности. Это означает, что его не нужно рефинансировать.
Все это может привести к тому, что в течение 2016 года может пройти заметное укрепление рубля даже при стагнирующей цене на нефть, в случае же роста последней мы можем вновь увидеть 50 рублей за доллар и ниже.

Дмитрий Воронин, Евгений Лысак, ЗАО «Октан-Брокер»

«Бизнес-курс» №43 от 11.11.2015 г.