ЭКСПЕРТ

– Радость от символического роста российского рынка в первую неделю торгов 2008 года была преждевременной. Уже во вторую неделю рынок испытал сильное движение вниз, и новая неделя началась снова с продаж. Поводом для такого обвала стало появление новых фактов, указывающих на увеличение масштабов последствий кризиса в США и увеличение вероятности наступления рецессии в экономике штатов. Во-первых, продажи американских розничных сетей в декабре, когда покупатели осаждали супермаркеты в поисках рождественских подарков, оказались ниже, чем в ноябре. Снижение потребления в экономике США налицо, а это один из предвестников рецессии. Во-вторых, крупнейшие американские инвестбанки начали отчитываться за lV квартал, демонстрируя гигантские убытки. Первой отправила рынки в нокаут отчетность Citigroup. Также свои слабые результаты уже показали JP Morgan, Merrill Lynch&Co и Bank of New York, еще больше усиливая «рецессионные» ожидания рынка. И в-третьих, появилось еще одно подтверждение бедственности положения американской экономики. Власти США всерьез обсуждают введение налоговых льгот для корпораций, оценивая необходимый объем в $100-150 млрд. (1% ВВП), тем самым соглашаясь с бессилием монетарных властей повлиять на ситуацию. Хотя в долгосрочной перспективе это, безусловно, позитивная новость. Тем не менее на текущий момент скопился ряд технических и фундаментальных факторов, которые, на наш взгляд, свидетельствуют в пользу завершения коррекции и разворота вверх российского рынка. Рынок сильно перепродан. Рассматривая аргументы, которыми можно пользоваться, отметим, что они в основном носят технический характер. Последнее подобное снижение наблюдалось достаточно давно, а именно в конце лета 2007. Но тогда движение вниз было не столь безальтернативным и встречало на пути откаты вверх. Тогда, в июле-августе, рынок потерял с максимумов 13%. Говоря о возможном развороте вверх, анализировать стоит в первую очередь рынок США, который является невольным инициатором падения. Предположим худшее, а именно то, что рецессия в США уже идет полным ходом. Напомним, что единственная организация, которая официально может заявить о рецессии в экономике США (NBER), делает это с опозданием на год и более. Поэтому заглянем в ретроспективу – от локального пика на фондовом рынке до локального минимума во время спада экономики США американский рынок бескоррекционно терял: 12,6% (рецессия 2001 г.), 17,8% (рецессия 1990-1991 гг.), 20% (рецессия 1981-1982 гг.), 14,76% (рецессия 1975-1976 гг.). Таким об- разом, падение рынка США с текущих исторических максимумов на 15% вполне вписывается в общую картину. «Статистический» запас падения хоть и остается, но достаточно ограниченный. Говоря о фундаментальных факторах возможного отскока, вспомним предстоящее заседание ФРС 30 января и заявление о предстоящих фискальных мерах США. Вывод – отскок напрашивается как на российском рынке, так и на рынке США, но все же, говоря о глобальном росте, сейчас долгосрочный растущий тренд по обе стороны океана трещит по швам.